懶人資產配置法!美林投資時鐘教會我的萬年投資術

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美林投資時鐘是一種通過30年資產和投報率數據嚴格驗證的投資理論,它告訴投資人在不同的經濟週期,資產配置不該一成不變。但這篇文章卻要教你反其道而行,別再追逐景氣拐點頻繁變換投資組合,而是找出一種能因應經濟榮衰循環,以不變應萬變的懶人資產配置法。

2020年原本是全球景氣正要復甦的關鍵一年,但驟然而降的黑天鵝——新冠肺炎卻重創經濟,疫情下的全球性股災讓不少人資產大縮水,於是資產配置(Asset Allocation)再度受到投資人的重視。在資產配置領域,最耳熟能詳的投資理論莫過於美林投資時鐘(The Investment Clock)。美林投資時鐘用30年的量化研究,告訴我們如何進行全球資產配置,而我們希望你能花3分鐘的閱讀,汲取美林投資時鐘30年的精髓。

什麼是美林投資時鐘?

美林投資時鐘是美國著名投行美林證券於2004年所提出的經濟週期分析理論。美林證券以30年(1973年至2004年)的歷史數據作為研究基礎,將資產輪動、產業運轉與經濟週期間的因果關係成功聯繫起來,並將景氣循環分為復甦、過熱、滯漲和衰退4大經濟週期,而每個時期都有其對應的最佳資產配置。

美林投資時鐘4大經濟週期


美林投資時鐘主要以GDP(國內生產總值)與CPI(消費者物價指數)這兩個總體經濟指標的表現區分4大經濟週期。我們可以將這兩個指標理解為「經濟增長」與「通貨膨漲」。美林投資時鐘所描述的4種經濟週期狀態如下:

1. 復甦期
這個時期由於剛度過衰退期,物價還維持在較低的水準(CPI↓),但經濟已經開始復甦(GDP↑),各產業的業績回暖也逐漸帶動工資成長,進而提升民眾的消費意願。這是市場最好的時光,在旺盛的消費之下物價自然飛漲,經濟也由此進入過熱期。

2. 過熱期
此時經濟持續增長(GDP↑),物價漲幅也越來越大(CPI↑),經濟過度繁榮。在過熱期因物價飛漲帶動的通貨膨脹,最後會產生兩種影響:一是造成企業營運成本大幅提高;二是各國央行會開始採取緊縮政策,以加息等方式回收市場資金。

3. 滯漲期
過熱期過渡到滯漲期後經濟會開始放緩(GDP↓),但物價回落的速度並沒有那麼快,甚至可能繼續上漲 (CPI↑),這是市場最不願意看到的經濟狀態,也被稱為「經濟癌」。

4. 衰退期
滯漲期的經濟低迷持續(GDP↓),多數產業的業績逐漸下滑,公司和員工的購買力都下降,市場上的消費少了,物價自然就下來了(CPI↓),這就是衰退期。

美林投資時鐘理論認為,景氣循環就像時鐘上的指針一樣,會在上述這4種經濟週期間依序輪動,周而復始。而美林投資時鐘又將資產類別簡化為股票、大宗商品、現金及債券這4大類,以便讓投資人了解,處於不同的經濟週期,我們該投資哪一類資產。

美林投資時鐘對應的資產配置

在不同的美林經濟週期,我們應該做怎樣的資產配置?…(繼續閱讀)

延伸閱讀:新冠疫情失控,海外投資人的避風港在哪?

本文亦發表於臻品地產專欄,經網站同意轉載並發表於PeoPo公民新聞

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陳永朋

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