懶人資產配置法！美林投資時鐘教會我的萬年投資術

美林投資時鐘是一種通過30年資產和投報率數據嚴格驗證的投資理論，它告訴投資人在不同的經濟週期，資產配置不該一成不變。但這篇文章卻要教你反其道而行，別再追逐景氣拐點頻繁變換投資組合，而是找出一種能因應經濟榮衰循環，以不變應萬變的懶人資產配置法。

2020年原本是全球景氣正要復甦的關鍵一年，但驟然而降的黑天鵝——新冠肺炎卻重創經濟，疫情下的全球性股災讓不少人資產大縮水，於是資產配置（Asset Allocation）再度受到投資人的重視。在資產配置領域，最耳熟能詳的投資理論莫過於美林投資時鐘（The Investment Clock）。美林投資時鐘用30年的量化研究，告訴我們如何進行全球資產配置，而我們希望你能花3分鐘的閱讀，汲取美林投資時鐘30年的精髓。

什麼是美林投資時鐘？

美林投資時鐘是美國著名投行美林證券於2004年所提出的經濟週期分析理論。美林證券以30年（1973年至2004年）的歷史數據作為研究基礎，將資產輪動、產業運轉與經濟週期間的因果關係成功聯繫起來，並將景氣循環分為復甦、過熱、滯漲和衰退4大經濟週期，而每個時期都有其對應的最佳資產配置。

美林投資時鐘4大經濟週期

美林投資時鐘主要以GDP（國內生產總值）與CPI（消費者物價指數）這兩個總體經濟指標的表現區分4大經濟週期。我們可以將這兩個指標理解為「經濟增長」與「通貨膨漲」。美林投資時鐘所描述的4種經濟週期狀態如下：

1. 復甦期
這個時期由於剛度過衰退期，物價還維持在較低的水準（CPI↓），但經濟已經開始復甦（GDP↑），各產業的業績回暖也逐漸帶動工資成長，進而提升民眾的消費意願。這是市場最好的時光，在旺盛的消費之下物價自然飛漲，經濟也由此進入過熱期。

2. 過熱期
此時經濟持續增長（GDP↑），物價漲幅也越來越大（CPI↑），經濟過度繁榮。在過熱期因物價飛漲帶動的通貨膨脹，最後會產生兩種影響：一是造成企業營運成本大幅提高；二是各國央行會開始採取緊縮政策，以加息等方式回收市場資金。

3. 滯漲期
過熱期過渡到滯漲期後經濟會開始放緩（GDP↓），但物價回落的速度並沒有那麼快，甚至可能繼續上漲 （CPI↑），這是市場最不願意看到的經濟狀態，也被稱為「經濟癌」。

4. 衰退期
滯漲期的經濟低迷持續（GDP↓），多數產業的業績逐漸下滑，公司和員工的購買力都下降，市場上的消費少了，物價自然就下來了（CPI↓），這就是衰退期。

美林投資時鐘理論認為，景氣循環就像時鐘上的指針一樣，會在上述這4種經濟週期間依序輪動，周而復始。而美林投資時鐘又將資產類別簡化為股票、大宗商品、現金及債券這4大類，以便讓投資人了解，處於不同的經濟週期，我們該投資哪一類資產。

美林投資時鐘對應的資產配置

在不同的美林經濟週期，我們應該做怎樣的資產配置？…（繼續閱讀）

延伸閱讀：新冠疫情失控，海外投資人的避風港在哪？

本文亦發表於臻品地產專欄，經網站同意轉載並發表於PeoPo公民新聞