思考改用美元的利弊得失

臺美簽訂自由貿易協定(FTA)將成為今年的熱門話題。只是免除了關稅障礙，還是有新臺幣匯率升值問題，而且可能對臺灣國際貿易的干擾，比美國進口關稅更為嚴重。因為匯率牽涉到臺灣整體出口，不僅止於對美國而已。

現在遭遇到的狀況是，出口增加，固然會引起新臺幣匯率升值；然而，熱錢流入，即使出口減退，同樣會讓新臺幣升值。這時候，央行如果進場調節，卻可能面臨美國「操縱匯率」的指控。

保有本國貨幣的最大理由，應該是為了貨幣政策的自主權。但臺灣的貨幣政策操作，卻與世界上主要國家非常不同。主要國家的央行進行資產面操作，管控對商業銀行的融通利率，影響商業銀行的授信和貨幣創造行為。臺灣的央行進行的是負債面操作，靠發行大量的定期存單，吸收商業銀行的過剩資金。在這種狀況下，利率政策基本上是失靈的。既然利率和匯率雙率都無法管，還有貨幣政策自主權嗎？

臺灣欠缺天然資源，因此走加工出口經濟模式，用勞動力換取外匯收入，因此，出超變成常態。收入的外匯，如果無法有效去化，投資到海外，就會引發新臺幣升值，阻礙加工出口生產活動，讓薪資無法調高。改用美元以後，可以消除一大部份的匯率風險因素，有助於排除海外投資障礙。

或許，臺灣與美國洽談FTA的時候，應該一併洽談貨幣協定。