期貨分析人員測驗2024年第一次「衍生性商品風險管理」

1. 基差定義為現貨價格減去期貨價格。對於一個針對出售某資產而避險持有期貨空頭部位的交易員來說，如果基差非預期性地上升，下列哪一項是正確的？

(A)避險者的持倉情況會改善 (B)避險者的持倉情況會惡化 (C)避險者的持倉情況有時會惡化，有時會改善 (D)避險者的持倉情況保持不變

2. 期貨價格與現貨價格的關係受何者影響？

(A)持有成本 (B)持有現貨的利益 (C)選項(A)(B)皆是 (D)選項(A)(B)皆非

3. 計算期貨避險比例的用意在於： (A)減少基差風險 (B)降低避險標的與期貨標的物之吻合度問題 (C)選項(A)(B)皆是 (D)選項(A)(B)皆非

4. 一項資產的現貨價格與市場正相關。你預期下列哪一項是真的？

(A)遠期價格等於預期的未來現貨價格 (B)遠期價格大於預期的未來現貨價格 (C)遠期價格小於預期的未來現貨價格 (D)遠期價格有時大於、有時小於預期的未來現貨價格

5. 一個結合標的股票和一個選擇權空頭部位的投資組合被稱為：

(A)風險套利投資組合 (B)避險投資組合 (C)比率投資組合 (D)雙狀態投資組合

6. 下列何種情況發生之時，避險的人應增加期貨部位的數量？

(A)現貨市場風險變小時 (B)期貨與現貨市場之間的相關程度變小時 (C)期貨市場風險變小時 (D)現貨部位減少時

7. Theta 衡量的是：

(A)Delta 隨資產價格變化的速率 (B)隨時間推移，投資組合價值的變化率 (C)投資組合價值對利率變化的敏感度 (D)選項(A)(B)(C)皆非

8. 一個投組包括甲資產400元和乙資產800元兩部位，假設兩資產的報酬率每日波動度分別為1.2%及1.5%，且此兩資產報酬率的相關係數為 0.5，則此投組一天期 95%之 VaR 為多少：

(A)20.51 (B)24.66 (C)26.43 (D)32.61

9. 要將評估期間為一天的風險值 VaR 轉換成十天的風險值，必須將前者乘以多少？

(A)10 (B)3.16 (C)7.25 (D)2.33 10. 以下哪一項指標用於債券期貨的價格敏感性避險比率？ (A)貝塔（beta） (B)存續期間（duration）(C)相關性（correlation） (D)變異數（variance）

11. 下列哪個選項屬於市場風險？

(A)與未能正確記錄交易相關的風險 (B)自營商市場率輸給其他競爭自營商的風險 (C)與利率和匯率等因素變動相關的風險 (D)政府宣佈非法交易的風險 12. 為了避險即將收到的外幣而創建一個遠期契約，公司應該： (A)買入看跌選擇權並賣出看漲選擇權，看跌選擇權的執行價格高於看漲選擇權 (B)買入看跌選擇權並賣出看漲選擇權，看跌選擇權的執行價格低於看漲選擇權 (C)買入看漲選擇權並賣出看跌選擇權，看跌選擇權的執行價格高於看漲選擇權 (D)買入看漲選擇權並賣出看跌選擇權，看跌選擇權的執行價格低於看漲選擇權

13. 外匯選擇權的價值可以使用支付連續股息收益的股票選擇權公式來計算，其中股息收益率被替換為：

(A)國內無風險利率 (B)外國無風險利率 (C)外國無風險利率減去國內無風險利率 (D)選項(A)(B)(C)皆非

14. 當賣權期貨被行使時，賣權的持有者獲得：

(A)期貨合約中的多頭部位 (B)期貨合約中的空頭部位 (C)標的資產中的多頭部位 (D)選項(A)(B)(C)皆非

15. 以下哪一項是對一年內 0.05 的 500 萬美元 VaR（風險值）的較佳解釋？

(A)公司一年內損失至少 500 萬美元的概率是 0.05 (B)公司一年內損失 500 萬美元的概率至少是 0.05 (C)公司一年內損失 500 萬美元的概率是 0.05 (D)公司一年內損失 500 萬美元的概率小於 0.05

16. 當期貨價格超過現貨價格時，下列哪項描述為真？

(A)期貨美式買權價值高於相對應的現貨美式買權 (B)期貨美式買權價值低於相對應的現貨美式買權 (C)期貨美式賣權價值高於相對應的現貨美式買權 (D)選項(A)(B)(C)皆非

17. 下列何者不是法令風險的成因？

(A)交易對手未經授權進行金融商品交易 (B)法令不確定 (C)書面約定不明確 (D)未監控交易對手結算風險

18. 下列何項措施有助於降低作業風險？

(A)針對交易員設定停損限額 (B)交易確認書的點收部門獨立於交易部門之外 (C)針對交易員部位設定曝險金額上限 (D)針對個別商品的持有部位設定限額

19. Gamma 衡量的是：

(A)Delta 隨資產價格變化的速率 (B)隨時間推移，投資組合價值的變化率 (C)投資組合價值對利率變化的敏感度 (D)選項(A)(B)(C)皆非

20. 在變異數-共變異數法估計的風險值中，如果所估計的 1 日風險值是 100 萬，則相同信賴機率水準下的 4 日風險值是：

(A)200萬 (B)300萬 (C)400萬 (D)800萬

21. 避險尾部調整(Tailing the hedge)是：

(A)在避險壽命結束時增加避險部位的策略 (B)在期貨合約壽命結束時增加避險部位的策略 (C)使用遠期合約進行避險時，更精確計算避險比率的方法 (D)選項(A)(B)(C)皆非

22. 下列哪一項是真的？

(A)從歐元美元期貨報價計算出來的期貨利率總是低於相應的遠期利率 (B)從歐元美元期貨報價計算出來的期貨利率總是高於相應的遠期利率 (C)從歐元美元期貨報價計算出來的期貨利率應該等於相應的遠期利率 (D)從歐元美元期貨報價計算出來的期貨利率有時高於、有時低於相應的遠期利率

23. Vega 衡量的是：

(A)Delta 隨資產價格變化的速率 (B)隨時間推移，投資組合價值的變化率 (C)投資組合價值對利率變化的敏感度 (D)選項(A)(B)(C)皆非

24.哪一種風險來源相較之下最難被認定？

(A)市場風險 (B)利率風險 (C)信用風險 (D)作業風險

25.如果以黃金現貨為標的物買權之Delta為0.7，則當賣出一單位的買權，需如何做才能使兩者完全對沖避險？

(A)買入1單位黃金 (B)賣出1單位黃金 (C)買入0.7單位黃金 (D)賣出0.7單位黃金

26.計算出以下狀況之最佳避險比例：現貨價格變動標準差為0.6，期貨價格變動標準差為0.8，二者之相關係數也是0.8

(A)0.6 (B)0.8 (C)0.7 (D)0.5

27.提前行使對下列交易中哪一項沒有帶來額外風險？

(A)賣出買權 (B)賣出賣權 (C)保護性賣權 (D)未覆蓋的買權

28.模型風險是指，在風險管理過程中：

(A)使用不當的模型所招致的損失 (B)對正確的模型執行不當所發生的損失 (C)情境改變而使原本有效的模型失去精準 (D)選項(A)(B)(C)皆是

29. 以下哪個選項的描述是正確的？

(A)當現貨價格（在Y軸上）對期貨價格（在X軸上）進行迴歸分析時，最佳避險比率是最佳適配線的斜率 (B)當期貨價格（在Y軸上）對現貨價格（在X軸上）進行迴歸分析時，最佳避險比率是最佳適配線的斜率 (C)當現貨價格變動（在Y軸上）對期貨價格變動（在 X軸上）進行迴歸分析時，最佳避險比率是最佳適配線的斜率 (D)當期貨價格變動（在Y軸上）對現貨價格變動（在 X軸上）進行迴歸分析時，最佳避險比率是最佳適配線的斜率

30. 某基金價值為 2 億元，假設當台指期貨變動 1%時，該基金價值將會變動 1.5%，若目前台指期貨的價格為 5,500，請問該基金避險時，需買賣多少口台指期貨？

(A)買進182口 (B)買進273口 (C)賣出182口 (D)賣出 273 口

31. 期貨合約的初始價值為何為零？

(A)期貨立即進行結算 (B)不需為此支付任何費用 (C)基差將收斂至零 (D)預期利潤為零

32. 攜帶成本(cost of carry)包括以下所有項目，除了：

(A)無風險利率 (B)儲存成本 (C)保險成本 (D)風險溢酬

33. 何種方法係以比較估算的風險值與實際損益的穿透率，來評估VaR模型的正確性？

(A)情境分析 (B)敏感度分析 (C)回溯測試 (D)壓力測試

34.一個價值500萬美元的債券組合，其修正久期(modified duration)為6年，且收益率曲線為平坦的7%。假設只會發生利率的平行移動。如果一天內利率變化的標準差為0.1%，那麼一天內債券組合價值變化的標準差是多少？

(A)5,000 (B)300,000 (C)350,000 (D)30,000

35. 何者不屬於造成作業風險的原因？

(A)員工人謀不臧 (B)經營策略錯誤 (C)採用不適用的風險評估方法 (D)天災造成公司無法正常營運