【馴錢師】連動「財富」？連動「債」？(上)

　去年連動債的銷售僅次於共同基金，讓理專、銀行手續費賺得口袋鼓鼓，多少投資人的退休金、血汗錢投入之後，結果卻換來金管會委員、同時也是連動債專家的李賢源一句：「我猜大概也賠了不少吧？」究竟是連動債是連動「財富」？還是連動「債」？

　今週刊573期有篇「打開兆元連動債的黑盒子－銀行不願說、投資人最應知道的事」的文章，主要是報導最近幾年國內連動債銷售情形，以及國人購買此商品的動機。文中提到「過去三年，全台灣一共賣出超過一兆元的連動債，光是今年第三季，國內所有銀行通路，總共賣出四一七億元的連動債，平均每一天，都以超過六億元的速度，源源不絕地賣到投資人手上，瘋狂熱銷的程度，僅次於共同基金，足以名列投資理財商品排行榜上第二名；許多人甚至把畢生的退休金、定存，八百萬、三千萬元全丟進去，但是對於連動標的是什麼？連動標的的意義何在？完全不清楚，既然如此為什麼要買？不少投資人異口同聲說：『銀行賣的東西應該很穩啦！』」

連動債您買了嗎？

　通常我們購買產品時，會透過幾個管道作出最後決定，其方法不外乎：
　◎親身體驗：相信自己接觸到的才是最真實的。
　◎交叉比價：長輩經常告訴我們貨比三家不吃虧的道理。
　◎親友推薦：好東西跟好朋友分享。
　◎品牌忠誠：只有這個品牌才是最好的。

　這次連動債大熱賣的原因就是普羅大眾對銀行的品牌忠誠發揮效用，因為很多買連動債的投資人都認為「銀行賣的東西應該很穩」，所以掏出大把銀子押注下去。當然在低利率的時代，理專用高配息的誘因來行銷，投資人自然想當然爾的認為「銀行保證＋高配息」，理專也就順水推舟的以「類似定存」的觀念來銷售，如文章中投資人所轉述『行員（理專）把該產品說得像定存一樣可靠，發生虧損機率幾乎微乎其微，「就連911發生時，也不致虧損」，可是利率卻可以高達六、七％，至於買的到底是什麼東西？他只說，「不太確定，好像是一種債，又好像是定存，有連動股價什麼的，說真的，我也不知道。」』如此的行銷，這類商品能不熱賣嗎？

　促成連動債熱賣的另一個原因可能是在商品的設計，通常會把大筆資金擺在定存的人，對於利率的敏感度是比較高的，國內連動債的設計多半是採取「先甘後苦」型，也就是讓投資人先取得投資該產品的高配息部分，讓對投資人保障獲利六到八％在短期（一季）內先落袋，投資人領到收益之後自然是開開心心的，心裡就會想當然爾的盤算：「就算接下來兩年沒賺錢，也還贏過定存。」嚐過甜頭後自然會「吃好逗相報」，沒嚐到的也會有「千金難買早知道」，積極的投入也就不意外了。所以總結投資人大買連動債的原因，不過就是一個「有利」可圖，只是自己跟銷售人員都不太清楚的連動債商品，光「有利」可圖您就買得安心了嗎？

什麼是連動債？

　連動債，其實是一種結構型商品（Structured Notes）又稱連動式債券，是透過財務工程技術，針對投資者對於市場的不同預期需要，拆解或組合金融商品、衍生性金融商品（如股票、一籃子股票、指數、一籃子指數、利率、貨幣、基金、商品及信用等）搭配零息債券的方式，組合出符合客戶需求報酬型態的商品。

　目前市面上主要的連動債商品主要可分為兩大類：保本型連動債及股權連結型連動債，本文就先來跟大家介紹保本型連動債。

保本型債券（Principal-guaranteed Notes，PGN）

　係由固定收益商品再加上參與分配連結標的資產報酬之權利所組合而成之衍生性金融商品（架構如附圖）。產品到期時，投資人除本金可獲得一定比例保障外，透過連結標的選擇權......（繼續閱讀）

【延伸閱讀】連動「財富」？連動「債」？ (下)

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馴錢師講座：透視連動債－利益與風險

　「保本」連動債「不保本」？投資人在贖回或履約時，發現投資本金縮水了一大半！面對銀行提供的補救措施，跌了一跤的投資人又該怎麼抉擇？馴錢師講座2008年首波主打「透視連動債」，逐步拆解連動債「『零息債券』與『選擇權』策略」及「下檔保護」的複雜結構，並提供挑選技巧與評估原則，讓您在面對結構複雜的金融商品時，能作出最合適的投資判斷！

□ 引發爭議的原因──「保本」變保債？
□ 拆解連動債
　 ◎發行連動債的目的
　 ◎零息債券與選擇權策略
　 ◎保本保息與下檔保護
□ 連動債的挑選技巧與評估原則
□ Q&A

講師：楊紘東　馴錢師財商研究中心知識長
經歷：日盛期貨　通路主管
　　　日盛證券　營業部主管
　　　寶來投顧　講師
　　　非凡財經台　專任講師

日期：2月25日（一）；3月10日（一）
時間：19:00~21:00
地點：台灣大學創新育成中心（台北市中正區思源街18號）
費用：NT. 200（報名2月25日者，可免費入場！）
洽詢電話：（02）2506-2979
線上報名：www.moneytrainer.com.tw/Events/20080212/edm.html

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